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想到原世界中的某些情形，楚垣夕再次扫了一眼台下，袁敬和袁苜坐在一起，袁苜略微蹙眉，似乎感到楚垣夕这么说了之后她的工作要变得棘手很多，而袁敬频频点头，似乎十分认可这个判断。

“我不是说用pe体系融资不好，但是过早ipo，在pe体系下融资就跟初创公司被投资人拼命压低估值是一个意思，后续的再融资不可能痛快。早期上市固然可以一次性融到一大笔钱，但是这‘一大笔钱’是相对于公司还不够大的体量来说的，可是想要保持高速发展，融资不能停，后续怎么办？投资人想给公司溢价输送现金也不行，只能按照市价，那问题就多了。

所以各位可以看到很少有早期上市的公司能够借助公开市场成长为超级大公司的先例，除非是上市虽然早，但是已经霸住了一条足够宽的赛道。原因？公司体量不够大，创业者必须释放更多的份额出去才能融到差不多的钱，很容易丢掉公司控制权，要么陷入内部斗争，要么不想融资，总之公司做不大。

特别是公开市场上的公司，受到的各种监管更多也更严，比如挪用募集资金是重罪，公司想保持开拓的姿态都很难，万一做好了门口的野蛮人就过来，更别扭。因此像tmd这种有志于成为超级大公司的，都没有急于ipo，至少要做到三千亿的规模，公司足够大再考虑上市，什么野蛮人都不怕。我之前说三千亿是及格，指的也是上市之前。

反过来，风险投资阶段，有魄力的投资人可以因为看好公司而‘意气用事’，可以给予一家有潜力但是还没腾飞的公司以超规格的支持，不考虑本益比，让公司充分兑现自己的潜力，达到预期中的高度，最终成长为超级大公司，国民级乃至全球级的公司。

这是器量的问题，有多大的器量，就安排多大的上市空间。所以像魔都那两家，快马加鞭上市，而且还跑到纳斯达克去做ipo，被称为资本市场神话？投资人确实很高兴，赚到了快钱，其实天花板已经显而易见了，今后想要私有化退回来费死老劲。

我不想让小康成为那样的公司。

再举个不太恰当的例子，讯飞，原本有望成为赛道霸主，如果这家公司2013年的时候处于非上市状态，会怎么样？以讯飞的技术积累肯定爆发吧？以讯飞当年的行业地位和前景想怎么融资就怎么融资吧？经过6年的努力和不断大手笔的融资，到现在市值3000亿应该是最下限了吧？妥妥的超级大公司。

仍然假设讯飞2013年不是上市公司，然后在那个时候ipo，还是这6年，公开市场一共能融多少钱？考虑国内这几年的再融资环境，100亿顶天了吧？可能还到不了。从融资量上来看就基本否定了成为国民级大公司的机会。”

有些话楚垣夕没说。现实中讯飞是08年就完成了ipo，13年后人工智能爆发，已经在拼命的融资了，几乎每两年就要做一次定向增发，但是只融了不到80亿。

融80亿对一般的公司来说已经是无法描述的惊喜了，要付出许多无法描述的代价，但对于贵为天朝‘人工智能第一股’的讯飞怎么可能够用？

讯飞不是小米，融点钱过来直接出产品，光是不直接形成产品和对外销售的研发方向就不知道有多少，80亿根本杯水车薪，不可能随心所欲想做什么就做什么。

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